大塔时代行业马太效应凸显中联重科、徐工机械等龙头有望受益

  10月25日，由中联重科为常泰长江大桥“量身”定制的W12000-450塔机正式下线交付，该型塔机最大起重量为450吨，最大臂长75米，最大独立起升高度92.5米，最大附着起升高度可达371.8米，是由中国企业掌握自主知识产权的全球最大起重力矩上回转式塔机。

  在这一事件的背后，不仅体现出中联重科深厚的产品研制实力，更让人看到塔机这一工程机械领域细分产品，在大型、特大型工程建设项目实施过程中的应用空间。伴随着未来大型工程建设项目及装配式建筑市场的扩展，塔机特别是大型塔机的应用市场也将更加广阔。

  今年前9个月，工程机械行业各细致划分领域冷热不均。根据中国工程机械协会最新数据，前三季度中国25家领先的挖掘机制造商共售出279338台，同比增长18.1%；但是9月份单月挖掘机的销量为20085台，与去年同期相比减少了22.9%，此前8月份单月挖掘机销量同比也下降了21%。挖机的行业景气度在下半年出现了快速衰退。但相比来看，作为工程机械后周期产品的起重机械市场则表现强劲。

  在A股工程机械行业三家龙头中，中联重科、徐工机械的细分产品构成，起重机械占比最高，也因此在今年上半年取得了相比来说较高的成长性；三一重工占比最高的细分产品是挖掘机械，但起重机械所占营收比重在上半年也在提升。

  从徐工机械和中联重科发布的2021年半年报来看，徐工机械营业收入总体同比增长51.8%，其中起重机械的同比增幅为50.37%，略高于别的业务。中联重科营业收入总体同比增长47.25%，其中起重机械的同比增幅为47.84%、也略高于其他业务。

  特别需要我们来关注的是起重机械中的塔式起重机细分市场，在今年上半年的销售表现尤为突出。

  以塔机生产龙头中联重科为例，2018年成功收购全球领先的动臂塔机制造企业德国WILBERT，由此正式宣告高起点踏入欧洲高端塔机市场。2019年成为全世界首家塔机年销售破百亿的公司，稳居全球市场第一；2021年上半年，中联重科的塔机销售半年就已破百亿，持续保持销售规模和市占率全球第一。

  陕西建设机械在半年报中也披露，上半年塔机及配件出售的收益同比增长299.37%，远高于46.82%的营业总收入增速；同时，公司还披露业绩稳定增长主要系塔机租赁收入增加所致，国内塔机租赁有突出贡献的公司、建设机械子公司庞源租赁实现净利润3.19亿元，有力带动公司整体业绩高增。该公司还重申：“公司主要营业业务由路面机械制造与销售逐步调整为以塔机制造与租赁为主”。

  中联重科就在2021年半年报中表示，塔机智能工厂全面投产，夯实公司塔机全球第一的产业基础。另据报道，中联重科塔机智能工厂总投资180亿元，按照德国工业“4.0”标准打造，是全球唯一一座集智能控制、智能产线、智能物流、智能检测技术于一体的塔机智能工厂。该工厂平均每18分钟可产出一台塔机，预计今年年产值突破200亿元。

  塔机特别是大型塔机市场需求迅速增加，与其所在行业的应用场景密不可分，综合多方面行业信息，大型塔机生产企业面对四大机遇，未来增长空间广阔，备受长期资金市场关注。

  回顾我们国家的经济发展的历程，无论是1998年积极应对自然灾害和亚洲金融危机，还是2008年应对国际金融危机，加大基础设施投资都是刺激经济的一个重要手段，并产生了持续性影响。去年以来，新型冠状病毒肺炎疫情对我们国家的经济社会持续健康发展形成较大冲击，“两新一重”建设成为稳定经济运行秩序，快速促进经济复苏的重要抓手。

  而桥梁、核电、风电、火电、水电、超高层建筑、大型场馆是大型塔机运用得最为广泛的七大场景。此次中联重科W12000助建的常泰大桥所代表的就是桥梁建设中的 “攻坚克难”型项目。受制于技术实力，国内能够研发制造大型塔机的生产企业本就不多，而它们面对的是迅速增加的市场需求，以及进口替代带来的“补位”需求，这些都让大型塔机成为工程机械行业中，最值得期待的细分领域。

  另一方面，装配式建筑的推广，带动了大塔的市场需求。装配式建筑是指一种在工厂预制构件、在现场连接安装的建造方式，有别于传统建筑模式，装配式大幅度减少了人工作业和现场湿法作业，且融合了大量数字化技术，符合建筑业产业现代化、智能化、绿色化的发展趋势。但截止到2019年，国内装配式建筑渗透率尚不足15%。

  2016年被视为装配式建筑的政策元年，国务院办公厅下发的《关于全力发展装配式建筑的指导意见》中，明白准确地提出“力争用10年左右的时间，使装配式建筑占新建建筑面积的比例达到30%”这一具体目标，装配式建筑开始加快速度进行发展。今年3月29日，住建部发布的 《关于加强县城绿色低碳建设的通知（征求意见稿）》指出，大力推广应用绿色建材，推行装配式钢结构等新型建造方式；碳中和、碳达峰目标的提出，也将加快装配式建筑的普及。

  以2020年为例，当年全国新开工装配式建筑面积为6.3亿平，同比增幅达50.7%，占新建建筑面积比例约20.5%，但仍大幅低于“2026年左右比例达到30%”的目标。

  装配式建筑的阳台等部件动辄10吨以上，对100吨米以上的中大型塔吊需求量较大。有券商研报指出，预计到2026年，国内装配式建筑新增面积达92545万平方米，相比2019年年均复合增速14.16%，对应塔机需求11.6万台，较目前市场存量的需求缺口达8万台，这将为塔机龙头制造公司能够带来巨大的增量空间。东北证券也表示，受益装配式建筑发展，塔机行业景气度有望持续，中联重科作为龙头有望充分受益。

  塔机可分为中小型塔机和大型塔机，这两个产品的应用场景又不完全一致。中小型塔机多被用于普通房屋楼宇建筑领域，伴随着国内房地产调控的逐步深入，房地产开发也在趋缓。根据国家统计局最新发布的2021年三季度GDP初步核算多个方面数据显示，房地产业GDP同比下滑1.6%。这也对中小型塔机市场构成一定影响。

  但与此同时，叠加了传统基建升级和装配式建筑带来的市场需求，技术上的含金量更高的大型塔机在近两年则呈现出持续增长态势，塔机产品大型化、高端化、高的附加价值趋势不断深化，有业内人士认为行业进入了“大塔时代”。

  在这一领域，中联重科拥有60多年的研发历史。凭借强大的研发能力和设计开发实力，能够针对不一样客户的特定需求推出相应产品，将众多其他塔机生产企业排除出竞争范围，这一点从前文所述的、为常泰长江大桥定制研发W12000-450塔机的案例中就可见一斑。

  塔机在应用时对安全性、可靠性的要求非常高，因此塔机特别是大塔的生产，对于生产企业的制造能力有着非常高的要求，大型生产企业不论是产品生产质量还是后期维护能力，都是中小型企业没办法比拟的，因此大塔的市场需求逐步集中到少数大型生产企业的趋势明显。

  中联重科在近日发布的《2021年8月31日投资者关系活动记录表》中就提到：塔机行业厂家太多，协会登记的企业有300家左右，而规模以上企业较少，塔机行业的马太效应越来越明显，行业集中度提升核心原因是因为塔机对安全性、可靠性的要求比性价比要求更高。

  按照前瞻产业研究院对目前塔机竞争格局的划分，中联重科占绝对龙头地位，有券商估计，其在中大塔机的国内市占率高达50-60%。徐工机械排第二梯队，山东中硕机械等未上市塔吊生产企业排第三梯队。

  中银国际研报称，塔机中联重科一枝独秀，2021年伴随产能释放市场占有率还会促进提升，徐工、三一发力和布局塔机赛道更多会对中小塔机厂商形成冲击，加速行业集中度提升。

  有券商表示，随着中大塔机市场需求持续增长及行业集中度不断提升，中长期塔机龙头有望实现较好增长。

  快速扩大的市场需求，需要相关塔机生产企业通过持续研发，助力和推动塔机市场快速发展。

  国内塔机租赁龙头企建设机械在半年报中就提到：“公司拥有完整的科研开发体系和较强的科研技术队伍，研究开发了多项拥有自主知识产权的专利或非专利技术，先后成功开发了STC100等多种型号的塔机，为公司未来的发展奠定了坚实的基础。”

  中联重科则瞄准国家超大型塔机技术瓶颈开展重点攻关，研发了全球最大吨位平头塔机、全球最长臂架塔机、全球最大吨位内爬式动臂塔机、全球最大风电动臂塔机、首台无人化塔机、全球最大吨位上回转自升式塔机等一系列行业首创的塔机产品，满足市场多元化需求，其“塔式起重机绿色设计与制造一体化平台示范”国家绿色制造系统集成项目也通过验收。

  同时，中联重科还是塔机行业的国际标准制定者，早在2012年，国际标准化组织ISO/TC96起重机技术委员会秘书处就落户中联重科，依托此平台，中联重科先后提出十余项国际标准提案，并主导修订ISO 12480-1《起重机 使用安全第1部分：总则》等多项国际标准。

  中商产业研究院报告指出，随着信息技术的飞速发展，大数据、云计算、物联网等技术于塔式起重机服务市场的应用愈加广泛,极大提高中国塔式起重机服务市场的技术水平及服务质素。

  中联重科在半年报中就表示：率先将“5G+工业互联网”应用于塔机研发，5G塔机远程智控系统成功应用，实现从“塔机高空操作变地面操作”到“远程智能控制”的跨越，该系统填补了塔机远程智能吊装的空白，提升了塔机操控的智能化水平，为塔机少人化以及无人化的实现奠定了坚实的基础。

  徐工机械也将新一代信息技术深度融入到产品全产业链，打造工业互联网平台深耕多场景融合应用。其中，通过采用自动识别、自动控制等多项技术开发了无人驾驶塔机。

  随着中国塔机生产企业打破国外技术垄断，国产塔机正在进军海外高端市场。以中联重科为例，从2019年至今，塔机销量一直稳居世界第一，特别是今年上半年，塔机产品在海外市场持续取得突破。

  伴随着建筑业的可预见稳定发展、持续的城市化进程以及政府大力推广装配式建筑，塔机市场需求不断释放。东吴证券研报称，塔机行业销量未来几年内将维持10%以上的复合增速，中联重科等龙头企业，将充分发挥在中大吨位塔机上的竞争优势，份额将逐步提升。

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